De Indiase roepie staat nu op een laagterecord. In dit artikel heeft de auteur de redenen achter de daling van de roepie geanalyseerd en de interventies en maatregelen die door de regelgevers zijn genomen en voorgesteld op hun doeltreffendheid beoordeeld.
De Indiase economie vertoonde onlangs een opwaartse trend met een groei van 8.2% in het bbp in het eerste kwartaal van 2018-19, maar ironisch genoeg is de Indiase roepie (INR) zwak en op de laagste in de recente geschiedenis, met een duikvlucht naar ongeveer 73 roepies ten opzichte van USD, wat bijna 13% verlies is in waarde sinds begin dit jaar. Er wordt beweerd dat de Indiase roepie op dit moment de slechtst presterende valuta is in Azië.
Wat zijn de variabelen die de waarde van een valuta bepalen ten opzichte van andere valuta, met name ten opzichte van USD of GBP? Wat zijn de factoren die verantwoordelijk zijn voor de duik van INR? Blijkbaar wordt de sleutelrol gespeeld door de betalingsbalanssituatie (BoP), namelijk. hoeveel vreemde valuta (lees USD) u uitgeeft aan uw import en hoeveel USD u verdient aan export. Er is een vraag naar dollars om de import te betalen, waaraan wordt voldaan door het aanbod van dollars, voornamelijk door middel van export. Deze vraag en aanbod van dollars op de binnenlandse markt speelt een sleutelrol bij het bepalen van de waarde van de roepie ten opzichte van de dollar.
Wat is er echt aan de hand? India is voor haar energiebehoefte enorm afhankelijk van aardolie. Het is van cruciaal belang voor het ondersteunen van de economische groei, met name de industriële en agrarische sectoren. Bijna 80% van India's behoefte aan aardolie moet worden geïmporteerd. De prijs van olie zit in een opwaartse trend. Het netto-effect is een hogere importrekening en dus een grotere vraag naar dollars om de olie-import te betalen.
Het andere punt van zorg is FDI. Vanaf Reserve Bank of India (RBI), buitenlandse investeringen USD 1.6 miljard 2018-19 (april-juni) tegen USD 19.6 miljard 2017-18 (april-juni) omdat buitenlandse investeerders hun geld van de Indiase markt terugtrokken als gevolg van een rentestijging in ontwikkelde economieën. Dit heeft de vraag naar dollars voor overmakingen door buitenlandse investeerders verder doen toenemen. Bovendien zijn er, aangezien India de grootste importeur van wapens ter wereld is, hoge rekeningen voor defensieaankopen.
Het aanbod van de dollar op de Indiase markt vindt voornamelijk plaats via export en buitenlandse investeringen en overmakingen. Helaas heeft dit geen gelijke tred gehouden met de vraag, vandaar dat het tekort aan vraag en aanbod leidt tot duurdere dollars en goedkopere roepies.
Dus, wat is er gedaan om de vraag- en aanbodkloof in dollar te corrigeren? De RBI heeft ingegrepen door de dollar te verkopen en de roepie van de markt te kopen om het gat te dichten. In de afgelopen vier maanden heeft RBI ongeveer 25 miljard dollar in de markt gepompt. Dit is een maatregel voor de korte termijn en heeft tot nu toe geen effect gehad aangezien de roepie nog bijna in een vrije val verkeert.
Op 14 september 2018 kondigde de regering vijf maatregelen aan om de instroom te vergroten en de uitstroom van dollars te verminderen, die voornamelijk betrekking hebben op het aantrekken van buitenlandse investeringen in India door de regel voor fabrikanten om in het buitenland fondsen te werven en de uitgifte van roepie-obligaties op internationale markten te versoepelen. Zal dit nuttig zijn bij het vergroten van de instroom van dollars in India? Het lijkt onwaarschijnlijk omdat buitenlandse investeerders hadden geprofiteerd van de lage rentetarieven in ontwikkelde economieën en geld hadden geïnvesteerd in Indiase en andere opkomende markten, met name op de schuldenmarkt. Nu de rentetarieven in de OESO-landen stijgen, hebben ze een aanzienlijk deel van hun Indiase portefeuille teruggetrokken en terugbetaald.
Hoe zit het met maatregelen op de lange termijn, zoals het verminderen van de afhankelijkheid van de import van olie, het verbeteren van de export, zelfredzaamheid op het gebied van wapens en defensiematerieel enz.?
Olie is zeer cruciaal voor het ondersteunen van economische groei, maar hoe zit het met opvallende consumptie door particuliere voertuigen? Met name in de grote steden is het aantal personenauto's per kilometer berijdbare weg erg hoog. De hoofdstad Delhi heeft de reputatie de slechtst vervuilde stad ter wereld te zijn, grotendeels vanwege de ongecontroleerde toename van het aantal voertuigen. Een beleidsinitiatief gericht op het verminderen van het aantal motorvoertuigen in steden zal het algemeen welzijn ten goede komen in termen van gezondheid van de mensen – zoiets als ''London's congestieheffingen'', die de registratie van het aantal voertuigen beperken. Afgaand op Delhi's experiment met ''oneven-even'', zal een dergelijk beleidsinitiatief waarschijnlijk niet populair zijn, vandaar het gebrek aan politieke wil.
Bevordering van productie en export zal waarschijnlijk helpen. ''Make in India'' lijkt nog geen deuk te hebben opgelopen. Blijkbaar hadden demonetisering en implementatie van GST een negatieve invloed op de productie. Een zwakke roepie helpt de export ook niet. India besteedt enorm veel buitenlandse valuta aan de invoer van defensiematerieel. Het is paradoxaal om op te merken dat hoewel India het heel goed heeft gedaan bij het opbouwen van capaciteit op het gebied van wetenschap en technologie, met name op het gebied van ruimtevaart en nucleaire technologie, het niet in staat is om in eigen land aan zijn defensiebehoeften te voldoen.
De valutaproblemen van India vereisen effectieve langetermijnmaatregelen om de uitstroom te verminderen en de instroom van dollars te vergroten.
***
Auteur: Umesh Prasad
De auteur is een alumnus van de London School of Economics en voormalig academicus uit het Verenigd Koninkrijk.
De standpunten en meningen die op deze website worden geuit, zijn uitsluitend die van de auteur(s) en eventuele andere bijdragers.
